Ultrapar lidera altas do Ibovespa com ganho de 12% e resultados acima do esperado no 1º tri

Após divulgar balanço que mostrou queda anual de 41% no lucro do primeiro trimestre, as ações ordinárias (ON, com direito a voto em assembleias) da Ultrapar lideraram as altas no Ibovespa, o principal índice acionário na B3, nesta quinta-feira (4). Na avaliação dos analistas, os resultados vieram acima do esperado, apesar de alguns sinais que exigem atenção.

Os papéis avançaram 11,81% e encerraram o pregão negociados a R$ 16,19.

A controladora da Ipiranga, da Ultragaz e da Ultracargo, lucrou R$ 274 milhões no primeiro trimestre, queda de 41% em comparação com o mesmo período do ano passado. A receita líquida atingiu R$ 30,5 bilhões, recuo de 10%.

Para o Citi, as margens melhores no Ipiranga e números positivos nas operações da Ultragaz e Ultracargo foram os destaques do balanço.

Os analistas Gabriel Barra, Andrés Cardona e Joaquim Alves Atie escrevem que o Ebitda ajustado de R$ 1 bilhão foi quase 30% maior que o esperado por efeitos de créditos tributários e melhor resultado financeiro.

Operacionalmente, as margens da rede Ipiranga chegaram a R$ 99 por metro cúbico, acima da projeção de R$ 79 por metro cúbico, com maior volume de vendas compensando parcialmente as perdas com estoques.

As iniciativas de ganhos de eficiência que a companhia vêm realizando deram resultado na Ultragaz e na Ultracargo, com as duas unidades de negócio aumentando eficiência e margens, além de melhor mix de vendas.

eldquo;Mesmo com o cenário adverso na distribuição de combustíveis afetando negativamente a performance da Ipiranga, temos visão positiva sobre a estratégia da Ultrapar eldquo;, comenta o banco.

O Citi tem recomendação de compra para Ultrapar, com preço-alvo em R$ 19,50.

O Goldman Sachs também destaca que desempenho da Ultragaz impulsionou os resultados da Ultrapar no primeiro trimestre, com o crescimento de cerca de 73% na margem Ebitda por tonelada nessa divisão da companhia.

A expansão no Ebitda ajustado da Ultragaz foi resultado das iniciativas de aumento de eficiência e produtividade, repasse de inflação e melhor mix de vendas, comenta o banco.

Já sobre a Ipiranga, o banco aponta como as perdas de estoque e as maiores despesas resultaram em uma queda anual de 11% no Ebitda ajustado por metro cúbico. Ainda assim, a empresa reconheceu um ambiente comercial mais favorável no primeiro trimestre, com as margens avançando 89%.

Por fim, a Ultracargo reportou um Ebitda Ajustado 25% do que o apresentado um ano antes, refletindo maior ocupação de capacidade, reajustes contratuais e ganhos de eficiência, comenta o Goldman Sachs.

O banco mantém a indicação de compra para as ações da Ultrapar, com preço-alvo de R$ 15,90.

Já o Credit Suisse destaca que apesar dos resultados da Ultrapar no primeiro trimestre totalmente contrários às expectativas, com desempenho de receitas e lucros robusto e geração de caixa fraca, os resultados podem não ser sustentáveis.

Os analistas Regis Cardoso, Marcelo Gumiero e Henrique Simões escrevem que o Ebitda de R$ 1 bilhão foi 27% acima das estimativas, por conta de melhor desempenho operacional em todas as unidades de negócios, em especial na Ipiranga.

eldquo;A Ultrapar conseguiu superar nossas baixas expectativas, mas ainda não são resultados particularmente fortes em termos absolutoserdquo;, afirma o banco. Eles dizem que investidores precisam manter a cautela sobre usar esse balanço como novo normal.

Eles notam que a diferença entre as estimativas e os resultados de fato aconteceu após a Ipiranga ter perdas com estoques menores que o esperado ou as margens da unidade que foram melhores.

No lado negativo, a dívida líquida da Ultrapar aumentou no primeiro trimestre após ela registrar fluxo de caixa negativo, com uma dinâmica de capital de giro ruim no período.

O Credit Suisse tem recomendação neutra para Ultrapar, com preço-alvo em R$ 14.

Fonte/Veículo: Valor Investe